Du jamais vu depuis le début de notre carrière … en effet, il faut remonter à la Grande Dépression des années 30, Pearl Harbour ou au choc pétrolier des années 70 pour retrouver des baisses aussi fortes sur les actions et les obligations en même temps !

A titre d’exemple, une allocation passive de type équilibrée (50% en actions et 50% en obligations) est en baisse de plus de 20% depuis le début de l’année. Le tableau ci-dessous reprend les performances des principales classes d’actifs sur les 9 premiers mois de l’année. Alors que les principaux marchés actions mondiaux affichent des baisses situées entre -20% et -30%, les principaux marchés obligataires (traditionnellement reconnus comme « défensifs » pour beaucoup) sont en baisse entre -15% et -20% ! Ce qui se passe sur les taux d’intérêts depuis quelques mois est en effet spectaculaire. Alors que les investisseurs ont les yeux rivés sur les marchés boursiers, une correction importante ébranle les marchés obligataires, avec une chute sans précédent de la valeur des emprunts d’Etat et des entreprises. Il est vrai que le suivi du marché obligataire nécessite d’assimiler une règle somme toute assez simple … le marché obligataire MONTE quand les taux d’intérêt BAISSENT (ce qui a été quasi le cas de 1992 à 2021 !)…mais le marché obligataire BAISSE quand les taux d’intérêts MONTENT…et il ne finissent pas de monter depuis le début de cette année.

A titre d’exemple, les taux à 10 ans de la Belgique qui étaient encore négatifs l’année dernière se rapprochent des 3% (2,5% en Allemagne & 4% aux Etats-Unis). Il y avait donc une bulle financière sur les marchés obligataires … bulle alimentée artificiellement par les banques centrales qui achetaient sans limite les emprunts d’Etat et de certaines entreprises (notamment depuis la crise COVID) …mais la (ré)apparition de l’inflation a obligé les banques centrales à arrêter d’intervenir pour tenter de freiner (coute que coute !) cette inflation galopante. Ce qui était anormal, ce n’est pas ce qui se passe aujourd’hui avec le niveau des taux d’intérêts actuels … mais plutôt les taux d’intérêts qui ont été maintenus artificiellement bas par les banques centrales ces dernières années !

Nous venons donc de vivre un réalignement des taux d’intérêt spectaculaire. LA QUESTION qui se pose désormais et qui détermine une bonne partie des anticipations sur les marchés financiers est de savoir où ces taux d’intérêts vont finir leur course. Cela va surtout dépendre du moment où nous aurons atteint le pic d’inflation.

L’inflation se maintient à un niveau élevé et continue d’être au centre des préoccupations des marchés financiers. Avec une hausse des prix de plus de 9% en zone Euro (prix des matières premières, guerre en Ukraine, crise énergétique & dépréciation de l’euro par rapport au dollars), la banque centrale européenne (BCE) n’a d’autre choix que de relever les taux directeurs & d’imiter la banque centrale américaine (FED) mais avec un certain retard.

Après avoir beaucoup échangés avec nos/vos gestionnaires ces dernières semaines, il ressort les messages suivants :

• Il est fort probable que nous allions vers une récession mondiale dans les mois à venir.
• L’inflation devrait rester élevée à un horizon court en raison des prix énergétiques et alimentaires.
• L’hiver sera long en Europe : les stocks de gaz seront réduits à zéro au plus tard en mars et vont être difficile à reconstituer en l’absence d’augmentation significatives des capacités gazières au niveau mondial. Cela milite pour la persistance d’une énergie chère en 2023.
• Paradoxalement, malgré les fortes baisses depuis le début de l’année, un nombre important d’entreprises continuent de présenter de bons résultats.
• Les marchés commencent à présenter de belles opportunités d’investissement …et les opportunités d’aujourd’hui sont les rendements de demain.
• La qualité des portefeuilles se renforce et de nombreuses actions de sociétés de qualité (re)deviennent accessibles
• Les gestionnaires s’attendent au maintien d’une forte volatilité sur les marchés à court terme.  

µVoici de nouveau quelques rappels bien utiles durant cette période de volatilité importante sur les marchés :

• Il faut rester calme…La volatilité est inhérente aux marchés financiers. Que ce soit les actions, les obligations, l’OR ou n’importe quelle classe d’actifs, il y aura toujours de la volatilité en Bourse.
• Les émotions en Bourse, sont extrêmement destructrices de valeur.
• Personnes ne peut prédire les crises & les corrections boursières font partie de l’histoire (en moyenne une tous les 3-4 ans sur les 100 dernières années).
• Par le passé, 100% des chutes boursières ont été suivies par un rebond.
• Une récession économique n’est pas nécessairement synonyme de baisse des marchés boursiers (les marchés anticipent en général…).
• 50 à 60% des meilleurs jours en bourse se passent durant les marchés baissiers.
• Et surtout … sur les marchés financiers, iI faut être patient & investir de manière diversifiée pour 10 ans minium (et éviter de regarder son portefeuille trop souvent…)

« La Bourse est un outil pour transférer de l’argent des gens impatients vers les gens patients » (Warren Buffet)

Didier REITER – Lifepartners